昨日两市股指日K线收出长阴，成交额创出历史天量

　　智多盈投资余凯

　　周三A股市场遭遇暴跌，两市各主要股指跌幅均达到或超过了5%，并创出日成交历史天量，为本轮行情以来所仅见。更令投资者不安的是，两市合计有60余只个股被封于跌停板，超过1100只个股跌幅超过5%，使人联想到2007年“5.30”大跌中千余只个股跌停的情形。那么，本次大跌与“5·30”有何异同，后“5.30”行情会否重现呢？

　　内在调整压力加大

　　随着政府投资、流动性放松的效果开始显现，国内宏观经济改善幅度超预期，中国经济率先复苏的迹象愈发明显。在这样的背景下，近期A股市场的表现可谓牛气迸发。上证指数更是一路冲关拔寨，3000点整数大关一蹴而就，去年6月的向下跳空缺口被有效回补，并一度兵临3500点城下。A股市场的强悍态势令人惊叹。

　　然而，随着大盘的一路高歌猛进，A股市场的内在调整压力也与日俱增。一方面，近期有媒体报道，央行已向多家商业银行发行定向央票，估计发行规模近千亿元，市场将进一步增强政策微调的预期，而有关7月份新增信贷规模约为5000亿元的传闻也出乎大多数投资者的意料；另一方面，市场短期扩容压力骤然增加，四川成渝、中国建筑大盘股的密集发行上市，创业板公司受理以及发审会密集召开，都显示出政策通过供求关系调控市场节奏的意愿在强化。

　　尤其需要引起警惕的是，在赚钱效应的强烈刺激下，市场人气空前高涨。前期观望的投资者难以抵御诱惑纷纷入场，成交量则是不断放出天量水平，A股市场对利空消息正变得麻木起来，似乎在一夜之间之前所有制约市场发展的不利因素已经烟消云散。各个板块更是你方唱罢我登场，堪比2007年“5.30”大调整之前的市场盛况。可以说，在多重因素的共同作用之下，随着中国建筑登陆A股市场，大盘的短期暴跌是内在调整压力集中性释放的结果。

　　后“5.30”行情难以重现

　　但是，笔者认为，本次大跌与“5.30”形似神不似。客观而言，本次暴跌和“5.30”存在一定类似的地方，如高市盈率的小盘概念股被炒上了天，以游资为主导的“庄股”行情卷土重来。尤其是市场估值的结构性泡沫已经非常明显，以静态市盈率统计，A股有75%的股票市盈率超过35倍，有一半以上股票市盈率超过60倍。而近期全国人大财经委副主任吴晓灵表示，“未来存款准备金率是可能动用的手段，但提高存款准备金率绝对不是收紧信贷的猛药”，这也被市场视作来自于监管层的警告。显然，市场担忧政策面的转向，也是周三A股市场暴跌的重要因素。

　　但就本轮行情的演绎进程而言，在经历了周三的暴跌之后，我们认为A股市场依然难以复制“5.30”行情后期的走势。一方面行情基础不同，本轮超预期行情的驱动因素包括政策面、流动性以及和宏观经济复苏预期仍然处于共振的状态，这一点和“5.30”政策面大幅上调印花税有本质性的区别。在当前资金面充裕、政策预期增强、实体经济出现复苏迹象的情况下，整体A股市场中长期向上的格局仍将延续。

　　另一方面，市场结构不同。“5.30”之前是题材股、绩差股鸡犬升天，蓝筹股萎靡不振。而近期有色金属、煤炭、石油等资源板块在估值优势、商品市场走强、海外经济复苏的预期升温等多重因素的共同作用下，强势表现有目共睹。我们认为，大跌之后“价值洼地”再现，将使得市场在强势震荡过程中面临板块轮动与投资风格的变化，因此，本次调整过后也难以出现后“5.30”行情中大盘蓝筹股一枝独秀的格局。

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